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美锦能源2008年报欲盖弥彰（1）
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第1部分2009年涉嫌逃避追加对价上市公司
股改时少数上市公司做出“追加对价”的承诺，这些承诺往往以业绩为触发条件，2008年的金融海啸让不少上市公司措手不及，极少数上市公司业绩变脸无法兑现股改承诺，面临追加对价困境。诚信者如福耀玻璃等在2008年报公布后履行追加对价的股改承诺，但也有极个别上市公司出于种种原因，妄图通过报表粉饰手法逃避追加对价承诺。通过研究，综合考虑追加对价幅度、报表粉饰可能性及报表粉饰性质，我列出了10家涉嫌报表粉饰逃避追加对价公司。我这样做旨在抛砖引玉，希望读者也能找出更多类似的公司。当然，我这里只是怀疑，并不是定论，请各位明鉴。
名次 名称 2008年业绩承诺 2008年实际业绩 追送股份
1 美锦能源 8 000万元 8 473万元 追加对价13 935 834股
2 宜华地产 8 000万元 8 201万元 追加对价3 402万股
3 东方金钰 4 235万元 4 574万元 每10股送2股
4 中银绒业 3 100万元 3 558万元 每10股送1股
5 正和股份 ROE，8% ROE，8.5% 每10股送1股
6 中江地产 19 080万元 19 352万元 追送760.5万股
7 上海辅仁 3 300万元 3 400万元 追加对价506万股
8 天保基建 11 000万元 11 467万元 追送2 310万股
9 南京中商 复合增长17% 复合增长22.50% 每10股送0.45股
10 东湖高新 增长率50% 增长率70.57% 每10股送0.5股
1. 美锦能源（000723）
会计师：北京兴华会计师事务所
保荐人：西部证券
美锦能源可能会以第3季报现金流编制有误来对抗涉嫌造假的指控，但是即使它能解释现金流的异常，去库存化的事实却是无法否认的，该公司第3季度末有3.73亿元是高价存货，且主要在第4季度销售，在焦炭价格下跌的情况下，毛利率不太可能只减少5%；当然也有可能2008年前3季度少转成本导致第3季度末存货虚增，从而导致实际毛利率大幅下降但账面毛利率没有大幅减少，然而这种可能性不大；尽管美锦能源主业毛利率不高，但税负非常重，2008年前3季度支付税费高达2.66亿元，而第4季度只支付了0.16亿元，第3季度末应缴税费余额是0.11亿元，第4季度末是0.27亿元，根据这个情况判断，第4季度应该有几千万元进项税额，亦即第4季度应该也有几亿元材料采购，可这些存货去哪里了呢？
追加对价幅度：高
报表粉饰可能性：高
报表粉饰性质：舞弊
2. 宜华地产（000150）
会计师：四川君和会计师事务所
保荐人：广发证券
广东宜华是宜华地产唯一的地产经营实体，广东宜华仍按账面价值核算损益，但宜华地产编制年报时必须对广东宜华的以账面价值为基础的损益调整为公允价值的损益。宜华地产购买广东宜华的时间是2007年9月30日，此时正是房价最高峰，对宜嘉名都当时的估值绝对不会低于后来的市值，亦即按常理，在这种情况下，购买法下的广东宜华2007和2008年报只会亏损，不会盈利，那么宜华地产2007年1.13亿元净利、2008年0.82亿元净利又来自哪里？笔者又追溯浏览了宜华地产2007年年报，发现宜华地产在购买日对广东宜华合并成本的分配很不合常理，涉嫌财务
欺诈。
追加对价幅度：高
报表粉饰可能性：高
报表粉饰性质：舞弊
3. 东方金钰（600086）
会计师：中勤万信会计师事务所
保荐人：国盛证券
（单
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